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职业年金迎来大发展?专家们在养老金融峰会上这样说……

2019-08-05   来源:本站原创    点击量:

  2019年中国养老金融50人论坛上海峰会在中国金融信息中心隆重举行。

  2019年中国养老金融50人论坛上海峰会在中国金融信息中心隆重举行。论坛以职业年金投资、运营、服务研讨为主题,重点从委托人和职业年金各管理人视角出发,探讨职业年金在大类资产配置、投资运营、产品创新等方面的发展空间和趋势。

  在国内职业年金制度正式确立的大背景下,为迎接职业年金投资运营进入新征程,进一步深入探索职业年金运营管理的经验及责任内涵,7月27日,由中国养老金融50人论坛主办,中国太保集团旗下长江养老保险股份有限公司承办的2019年中国养老金融50人论坛上海峰会在中国金融信息中心隆重举行。

  中国社会保险学会会长胡晓义,上海市宝山区区委书记汪泓,上海市地方金融监督管理局副局长李军,上海市人力资源和社会保障局副局长费予清,中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云,中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨,中国社会保险学会养老金专委会主任周红,中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学养老金融研究中心主任董克用,长江养老保险股份有限公司董事长苏罡,长江养老保险股份有限公司副总经理(主持工作)徐勇,建信养老金管理有限责任公司总裁冯英丽,中国政法大学教授胡继晔,武汉科技大学教授董登新,大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋,德国金属行业养老金协会首席执行官Heribert Karch,普信集团副总裁、大中华区董事总经理林羿,山东省社保中心机关事业单位养老保险服务处处长楼群伟,博时基金管理有限公司总经理江向阳,工商银行资产托管部副总经理晏秋生,长江养老保险股份有限公司职业年金部副总经理(主持工作)孙黎骏,中国银行股份有限公司养老金业务部资深产品经理张导,浙江大学教授米红,香港投资基金公会行政总裁黄王慈明,招商银行股份有限公司养老金金融部执行总经理夏宏,汇添富基金管理有限公司养老金投资部总监宋鹏等300多位来自政界、学界、金融界的高管和代表出席活动。

  论坛以职业年金投资、运营、服务研讨为主题,重点从委托人和职业年金各管理人视角出发,探讨职业年金在大类资产配置、投资运营、产品创新等方面的发展空间和趋势。

  中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学养老金融研究中心主任董克用在致辞中谈到,中国养老金融50人论坛致力于从金融领域推动我国养老事业的发展。2019年上半年,论坛主要做了以下几方面工作:

  论坛分别承担了中国社会保险学会重点课题《我国城镇职工基本养老保险待遇计划办法研究》、北京市税务局《社会保险税务部门征收管理的探索和思考》等一系列课题。

  依托于中国人民大学农村社会调研活动,首次完成了我国养老金融专题调查,并将于近期发布调查报告。此外,论坛组织20余家机构、近40位专家学者共同撰写了《2019年中国养老金融发展报告》,该报告将于今年9月正式出版。

  上半年举办了《建立中国特色第三支柱个人养老金融制度》成果发表会,还举办了养老信托理论与实践、养老金投资策略、香港强积金制度、监管与运行等多次专题研讨会。

  董克用表示,职业年金作为我国第二支柱的重要组成部分,发展前景巨大,社会影响面广。现阶段,各地正在紧锣密鼓地开展基金市场化运营的落地工作。借助过往十多年的企业年金投资运营和监管经验,在各方努力下,职业年金将实现预期的保值增值和积累壮大。

  上海市地方金融监督管理局副局长李军在致辞中表示,上海市政府高度重视养老工作,把积极应对城市老龄化、推行养老服务体系建设作为事关全局的重要任务来推进。目前,上海形成了较为完备的金融市场体系,拥有持牌类金融机构一千多家,金融市场主体丰富,创新意识较强,对外开放程度高,金融营商环境好。上海在民生保障、社会管理等方面也开展了积极有益的探索和尝试。

  李军指出,长期以来,市地方金融监管局通过持续的开放政策,集聚了各类金融机构并鼓励其着力于养老产业的发展,不断创新养老金产品,在上海率先实施个人税收递延养老保险,不断加大服务和支持力度。上海在养老金融产品服务方面已经积累了一定基础,但随着人口深度老龄化成为一种常态,所面临的养老服务压力也比以往任何时候都要严峻。人口老龄化对加快构建养老保障体系、提升养老金融服务水平提出了新的要求。

  李军介绍说,7月20日,国务院金融委提出了11条对外开放措施,其中一条是允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司,已有多家境外知名资产管理机构对商业银行、保险公司合资设立外方控股养老金管理公司表示非常浓厚的兴趣。通过改革开放不断激发养老金融创新,才能更好地满足人民群众愈发多元化的养老服务需求,这也为上海金融中心建设发展带来了新机遇。

  下一步,市地方金融监管局将积极贯彻中央有关政策精神,在2020年基本建成国际金融中心的关键时期,以推进全球资产管理中心和国际保险中心建设为重要抓手,持续推动养老金融服务升级。一方面,要积极推动个税递延型养老保险、商业长期护理保险的创新性发展,探索可复制可推广的经验做法;另一方面,要加快引进国外一流保险公司、养老金管理公司、资产管理机构落户上海,激发养老财富管理的市场活力。同时,要鼓励各类金融机构加强市场研究,进一步丰富养老金融产品种类,推出符合上海实际、满足人民需求的金融服务产品。

  目前,全国都在积极探索职业年金市场化运作的落地工作,上海于2015年开展机关事业单位养老保险制度改革,建立了职业年金制度。今年年初,市人力资源和社会保障局、市财政局联合印发了《职业年金基金管理暂行办法》实施意见,目前正在积极推进相关工作。

  长江养老保险股份有限公司董事长苏罡在致辞中表示,职业年金的基金运营工作正在全国各地如火如荼地展开。截至目前,包括在中央国家机关、31个省市自治区以及新疆生产建设兵团在内的33个国内职业年金项目中,已有25个完成受托人招标,其中山东省等地已正式启动基金运营。

  苏罡认为,职业年金制度的建立意义重大、影响深远。职业年金制度的正式建立始于2015年1月国务院印发的《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》,该制度作为机关事业单位工作人员养老保险制度改革的关键配套政策,一经公布便受到社会各界的广泛关注。以职业年金制度为开端,我国的多层次养老保障制度改革驶上了快车道,同时也迎来了养老金市场发展的黄金机遇期。该制度建立的重大意义和深远影响主要体现在以下几方面:

  一直以来,我国养老保障制度发展的不平衡不充分问题十分突出——基本养老保险一支独大,承受老龄化问题的压力越来越大;企业年金市场化运营十多年,目前处于缓慢增长的瓶颈期。职业年金制度的建立,不仅使得第二支柱单位养老金的覆盖人群增加了约4000万机关事业单位工作人员,而且每年带来的约1000—1500亿元的固定缴费极大地充实了第二支柱的储备。

  养老金具有规模大、期限长、来源稳的特征,是支持经济发展的优质资本与核心来源,同时也是消费能力的兜底保障和社会公平的基础支撑。职业年金与企业年金相比,其资金稳定流入的特点更加明显,合同周期一般在3—5年,有利于实现更长周期的资产配置。这些特点使得职业年金的长期资金属性更加凸显,同时也使其成为实体经济发展所亟需的优质资本来源。

  职业年金的一大特点在于直接服务政府部门,主要资金来源是政府财政资金,受益人是机关事业单位人员。职业年金构建了一个政企合作的新平台,用于职业年金积累的这部分财政资金,由原先地方政府的直接投资操作,转而委托金融机构实施专业化运营,更加有利于以市场的力量实现资金使用效率的最大化,从而实现职业年金保值增值与地方经济发展的共赢。与此同时,由于各地经济发展水平与投资回报不一,职业年金投资选择需要在实现资金保值增值以及服务当地经济之间寻求平衡点,进而可能催生以职业年金为纽带的跨地区政企合作,特别是在京津冀、长三角、粤港澳等地区实现多省职业年金的协同投资。

  苏罡指出,职业年金制度建立的重要意义与深远影响也映射出做好职业年金管理工作的重要性和艰巨性:一是职业年金的特殊属性。由于是机关事业单位人员的补充养老金,因此在资产配置和投资品种选择时,必须在做好风控的前提下,更多地引入ESG投资理念、更多地服务于民生实惠项目,展现出有担当、负责任的投资行为;二是多个受托计划、统一收益率的管理模式。全国33个职业年金项目基本都采取该种管理模式,无论是一个计划内部的若干组合,还是一个省的若干受托计划,亦或是不同省份的统一收益率,都会面临横向比较的压力,这势必产生更加激烈的竞争与更加残酷的优胜劣汰。对于各家管理人来说,这将会是核心竞争力的面对面比拼;三是服务需求点多面广、个性化强。职业年金的这种特点对管理机构的运营服务能力提出了严峻的考验。无论是受托人、投管人还是托管人,都将同时参与多个项目的运营服务。对于信息系统的支持能力、投研专业人员的配备、运营服务人员的专业素养与响应时效都会提出更高的要求。

  因此,对于养老金从业人员而言,现在是最好的时代,市场的全面开放以及巨大的业务成长空间,将为专业管理机构的发展以及专业人才的成长提供最佳土壤;但同时,现在也是最具挑战的时代,每个职业年金项目都是机关事业单位人员对他们的信任与托付,面对宏观经济以及资本市场的不确定因素,从业人员自身的能力建设依然任重道远。

  中国社会保险学会会长胡晓义表示,今年上海峰会的主题定为职业年金,很有价值和意义。从现在起,职业年金的资金即将快速进入市场化运作阶段。但在政策制定落实过程中,存在的一些矛盾也开始显现。分析并及时解决好这些矛盾与问题,对下一步完善政策和优化管理具有重要意义。

  胡晓义指出,从去年年底职业年金数据和今年1-5月底职业年金数据显示来看,可以判断这个市场前景广阔。基于当下的情况,从政策层面到运营管理层面,有三个需要改进或完善的建议:第一,是要处理好空账与实账问题;第二,是要解决好记账利率透明化问题;第三,是要明确职业年金的领取条件。

  胡晓义表示,在运营层面也存在一些需要完善的问题:首先,需要进一步明确代理人职责;其次,适当延长委托期及考核周期;再次,开发适用的商业养老保险产品。期待通过实践摸索出更有效、更有针对性的解决方案,为职业年金发展创造出更多经验。

  上海市宝山区区委书记汪泓表示,从职业年金目前覆盖的人群和职业年金短期可能入市的资金量来看,其落地短期内并不会对养老保障格局和A股市场带来实质性影响。但由于职业年金未来市场规模巨大,其对于我国养老保障第二支柱建设以及养老保障体系的完善将会产生重要影响。

  汪泓指出,一方面,职业年金进入资本市场,有助于增加资本市场的活力,有利于提升市场流动性,并对整个市场的稳健发展期到重要的支持作用。另一方面,职业年金进入资本市场投资,有助于职业年金保值增值,具有实现养老保障的实际意义。同作为养老保障类基金,社保基金和企业年金经过市场化投资,收益额和收益率总体上均较为稳定,实现了资金的保值增值,且规模也得到进一步扩大。

  上海市人力资源和社会保障局副局长费予清介绍说,上海职业年金涉及面比较广,资金量比较大,参保人员众多,社会关注度也比较高。为了保证职业年金及时有序运营,市政府要求遵循“规范安全、开放市场、注重收益、体现贡献”的原则,加强基金管理,维护各方权益,规范开展工作。

  费予清提到,在多家具备管理资格的参评金融机构中,有11家被选定作为上海职业年金的受托人,这一结果充分体现出上海金融市场有意愿给更多金融机构提供施展能力的舞台。事实上,把选择托管人以及投资管理人权利下放给受托人,充分放权的目的是要受托人充分承担责任,对投资业绩、投资成果负责。

  费予清强调,具体操作过程中应力争做到以下几个方面:一是遵循市场规律,规避行政风险;二是倡导良性竞争,鼓励能力发觉;三是明确运作目标,约束利益互换;四是衔接绩效考核,保证机制顺畅。目前已启动职业年金基金管理合同签署工作,接下来将抓紧合同备案、资金清算以及系统上线季度内,上海职业年金将正式实施市场化投资运营。

  中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示,职业年金是养老金融的一个重要组成部分,如何管理好包括职业年金在内的养老金,始终是各类金融机构的一个重要课题。

  曹德云在主旨演讲中提到,现在全国上下都在开展“不忘初心、牢记使命”主题教育,那么该如何理解养老金管理的初心和使命?对于金融机构和养老金管理机构而言,养老金管理的初心和使命应该体现在提供良好服务、实现养老金保值增值及保障养老金持有人拥有高质量老年生活的保障上。

  曹德云认为,养老金是长期性资金,也是稳定性资金,配置上不同于其他资金养老金管理本身会涉及到社会管理,养老金管理得好有助于保证老年人群体的生活质量、有助于社会稳定及追求高质量的社会生活。如果老年人过得凄惨,那么高质量则无从谈起。

  曹德云表示,习总书记讲到“不忘初心、方得始终”,在过程中更好地履行责任,明确什么机构在养老金管理中应当承担什么作为、发挥什么职能。不要忘记初心,要实现养老金的保值增值,维护好养老金持有者的权益,为老年生活创造更好的条件。

  中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示,整个投资行业正在打造养老金生态圈,在这个生态圈里,可以尽最大努力满足代理人、受托人、委托人以及投资者的需求。打造生态圈需要做好相关工作,靠的是能力而不是运气。谈到如何构建养老金投资生态圈,她表示,核心是要建立合适的、专业化的投资运营体制,主要的影响因素有三个:制度定位、投资目标和本国金融市场发展水平。

  由于制度定位不同,养老金投资模式呈现“公私有别”的特点。其中,公共养老金制度定位是“政府保障,全面覆盖”,风险收益目标单一,因此采取统一管理、集中投资的模式;而私人养老金制度定位是“自担风险,各负其责”,因此采用分散化、专业化的投资模式,政府要做好服务与监督。

  投资目标的制定通常建立在资产负债管理的框架下,需综合考量人口结构、现收现付还是基金积累、当前养老金规模和收支情况、以及财政补贴的意愿和能力等因素。

  一是资本市场发展的问题。中国的金融体系以银行为主,直接融资还不够。要利用税收杠杆,形成长期的、良性的资本市场,并防止出现大的波动;二是如何做好投资主业。要突出主业,提高投资管理特别是权益投资能力,成为直接融资的“服务商”、社会财富的“管理者”、资本市场的“稳定器”,为资本市场提供长期资金,增强市场韧性,让养老金投资者放心。她希望未来能够真正打造出一个好的生态圈,让专业的人干专业的事,让广大人民能够受益。

  中国社会保险学会养老金专委会主任周红以“职业年金投资管理评价”为主题进行了主旨演讲。

  周红主任对投资管理人考核和投资目标设定两方面进行了重点介绍。其中在投资管理人考核方面重点强调了考核频率、考核指标和考核结果运用,而对于投资目标的设定需要结合宏观经济和通货膨胀率、受益人的风险偏好和市场具体形势等三方面情况。

  长江养老保险股份有限公司副总经理(主持工作)徐勇在会上发表了题为“强化责任意识,提升服务能力,助推职业年金的高质量起步运作”的主旨演讲,阐述了职业年金的发展现状以及职业年金的基本特点和诉求。

  徐勇介绍说,职业年金制度从2008年启动至今,十年间一直在不断地推进、探索、总结和提高。截止目前,共有13家受托人、23家投管人、10家托管人在积极参与职业年金的工作。2017年12月,新疆打响了全国职业年金第一枪。职业年金是在总结企业年金运作十多年经验基础上产生的一种新模式,绝大部分是依据企业年金制度直接运营的。与企业年金相比,职业年金在治理结构上仍有它自己的特点:第一,职业年金设置了一个新角色——“代理人”;第二,代理人负责职业年金账户管理,替代企业年金中机构所担任的“账户管理人”职能;第三,设置了多个受托人,这与企业年金存在很大不同;第四,两层结构需要进行统一估值,最后得出收益率。

  徐勇指出,职业年金将成为支持实体经济发展的重要力量,以投资运营为抓手,提供职业年金综合服务方案。职业年金在运作上,首先要追求长期稳健的收益,其次要注重风险控制。大类资产配置对于职业年金投资至关重要。作为信托型养老机构,长江养老在资产配置过程当中始终追求受益人利益最大化原则。通过长期目标大类资产配置,把投资风险控制在一定范围,并且取得风险收益补偿,在这个基础上获得超额社保回报。最后,他希望保险业、信托业、证券业、银行业多方共同发力、共同合作,推动职业年金高质量发展。

  建信养老金管理有限责任公司总裁冯英丽分享了作为管理人参与前期投标评选的感受。第一,国家对职业年金制度的设计是非常科学合理的;第二,各个统筹区包括人社、财政部门以及社保机构为制度和政策运营下了很大功夫;第三,各家机构都投入了大量精力,配备了最强的团队。

  冯英丽认为,在职业年金当中,利益相关方共有四个,即委托人、代理人、受托人和投资管理人。如何把这四个角色统一到一个层面,最重要的是要坚持受益人利益最大化,建立“合作共享、健康管理”的运营生态圈。其中要做好三个转变:第一,从前期拼抢规模转向追求效率,追求投资回报;第二,从管理人制向产品制转变;第三,从机构竞争向机构竞合转变。

  冯英丽指出,在考核层面,也有三个层面:第一层面,作为一个投资管理人,同一机构在不同的统筹区拿到的资金,应当按照同样的资产配置策略以保证在投资当中不同区域公平性;第二层面对一个受托人,在同一个区域里面不同投资管理之间考核要做到优化;第三层面,代理人层面,同一个区域里面对不同计划组合之间实行同一个考核标准,资产配置和绩效激励。

  中国政法大学教授胡继晔教授从补充创新、强制创新、制度创新三个维度分析了职业年金总体概况。

  职业年金实质上可以投资另类产品,投资制度创新是职业年金制度创新里非常重要的一部分。

  胡继晔认为,从职业年金特性角度出发,职业年金最后一个特点是打通了二三支柱,如果将来有“长寿风险”,发生了“人尚在、钱没了”的情况,职业年金中的条款允许一次性用于购买商业养老保险产品。商业养老保险是属于第三支柱,职业年金的这个条款使得二三支柱有了通道。

  胡继晔提到,打通第三支柱价值涉及到企业年金、职业年金,它们共同的特性是都属于个人资金。养老金分为两类,分别是公共养老金和私人养老金。国家职业年金是属于私人养老金,打通第三支柱,将来二三支柱之间的界限就可以解决。职业年金虽然晚于企业年金,但是由于制度创新,未来职业年金会具有更好的应用前景和价值。

  武汉科技大学教授董登新就“如何做大蛋糕”这一主题发表了自己的看法。他认为,由企业年金、职业年金和住房公积金构成的第二支柱有必要实现“三金整合”,且在整合过程中,要注重制度公平和制度效率问题。

  董登新指出,职业年金是一个“准强制”制度,将来会对所有机关事业单位全覆盖。中国缴费型社会保障制度有所谓的“五险三金”。目前,基本养老保险是以公平为主,不存在太大的制度差异。

  董登新指出,要借助国务院大幅度降费率的东风,实现社保八个缴费制度的整合,达成某种公平并突出效率。要把“五险三金”整合为“三险一金”,生育保险与工伤保险应该并入医保,交由医保局独立管理和运作。“三金合一”的目的是实现制度公平、广覆盖和保基准,在制度上形成“大一统”和“大公平”,这对14亿人口大国来说制度效率会更高。

  大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋就《科创板应给长期投资者更多配售比例,并辅之以更长锁定期》这一主题做了主旨演讲。

  姚余栋指出,科创板是创新型国家的发动机,是新旧动能转换时期非常关键的一招。科创板生态中要有一个长期的价值投资理念,中国股市应该允许和倡导这样一个价值投资理念。首先,价值投资的好处在于投资者可以影响上市公司的长期表现。其次,培养价值投资理念将有利于整个股市长期的健康发展。

  姚余栋认为,长期价值理念要落实在科创板上,科创板现在公开打新,配售ABC三类——A类是机构,B类是境外投资者,C类是PE等。A类是机构投资者,主要投资社保、公募基金和职业年金等,养老以及企业基金等机构投资将有更多的权益配置诉求。他认为应该在A类中再分类,给A类投资者更高的配售比例,但配售给B类、C类的比例将减少,这里面的定价涉及到处理的公平原则,更多的配售权意味着更多的责任。

  姚余栋表示,科创板生态刚刚开始建立,围绕在科创板周边的投资者应该是以一批以价值投资为主的机构投资者,还包括有价值理念的个人投资者。要让长期稳定的机构投资者拥有更高的比例询价配售权,利用制度来引导“长钱”对科创板长期的支持配售,同时这些“长钱”要具有更长的锁定期。

  他认为,科创板是中国经济攀登喜马拉雅山,完成新旧动能转换,打造创新型国家非常关键的一步棋。如果倡导价值投资,鼓励企业的长期成长性,一定会培养出一批伟大的公司,让伟大的公司驱动中国经济乘风破浪,奋勇前行。

  德国金属行业养老金协会首席执行官Heribert Karch先生从德国三支柱养老金改革的基本历程出发,阐述了除公共养老金之外私人养老金的重要作用。此外,Heribert Karch先生还重点分享了德国金属行业养老金投资发展的相关经验。

  普信集团副总裁、大中华区董事总经理林羿介绍了美国养老金投资策略,波动管理策略的最新养老金投资方法。

  林羿指出,目前美国养老金投资中有一个策略,叫“波动性管理”。实施波动管理需遵循三个原则:第一,通过叠加使用期货和个别使用ETI的方法来投资产品,为已成立的投资组合进行波动度管理,进而对其风险进行有效管理;第二,预测出未来波动度之后,相应调整组合中的头寸和不同资产类型;第三,要设立一定的波动度范围,并非波动度一出现就立即调整,若这样做便会极大增加交易的频率,进而提升交易成本,减少投资收益。

  林羿表示,从金融市场学角度来看,这种投资收益的大波动反应了风险波动,一般是每十年出现一次。在这样一种情况下,股票和固定收益关联度是波动度的一个组成部分。对波动度的管理,也是一种投资策略:首先,在现有的投资策略上叠加一个策略,目的是使投资组合波动度趋于平缓,减少风险;其次,降低了极端风险或者是尾部风险;再次,是尽量保证长期投资策略,通过对市场不同类别资产的观察来预测未来波动度。

  林羿介绍说,通过使用一些高精尖的方法,可以对未来市场波动度进行预测。至少与未来投资收益预测相比,它的成功机率会大很多,它对投资收益无法做预测,但是对波动度可以做预测。可以通过叠加的策略,对下一个月或者未来一年风险的预测来作相应的调整。

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